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招銀國際:維持百威亞太“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至28港元

來源:英為財(cái)情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,招銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱,維持百威亞太 (HK:1876)(01876)“買入”評級,目標(biāo)價(jià)由26.6港元調(diào)高5.3%至28港元。

報(bào)告中稱,百威亞太去年業(yè)績勝預(yù)期,營收/凈利潤/經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比增長21.5%/84.8%/75.9%,而毛利率/經(jīng)營利潤率/凈利潤率提升1.9/4.2/4.8個(gè)百分點(diǎn)。在啤酒市場整體銷量增長受壓下,集團(tuán)去年銷量增8.3%,跑贏行業(yè)水平。另外,集團(tuán)業(yè)績增長勢頭向好,去年第四季銷量增長加快,營收/經(jīng)調(diào)整除息稅折舊/攤銷前利潤(EBITDA)/市占率均返回疫情前水平之上。

該行認(rèn)為,集團(tuán)業(yè)績亮眼主要受惠于高端化進(jìn)展順利,去年平均售價(jià)增長6.1%;成本控制能力較強(qiáng),去年原材料成本增幅較營收增幅小,營業(yè)費(fèi)用率下降3個(gè)百分點(diǎn);以及幾個(gè)主要市場防疫控制力度整體上趨向邊際放松。

基于上述趨勢,該行表示看好百威亞太今年利潤率的持續(xù)改善,上調(diào)今年?duì)I收預(yù)測2%、下調(diào)經(jīng)營費(fèi)用率預(yù)測2個(gè)百分點(diǎn)、上調(diào)經(jīng)調(diào)整EBITDA 4.5%,另維持企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)21倍。不過,啤酒行業(yè)中,該行維持首推華潤啤酒(00291),因其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及利潤率改善空間相對較大。

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