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海通證券：日元為何大幅貶值?

2022-04-17 07:58:08 來源：英為財(cái)情

海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，本輪日元持續(xù)貶值主要源于貨幣政策的分化，在美歐等經(jīng)濟(jì)體貨幣政策趨于收緊的同時(shí)，日本央行繼續(xù)維持超寬松的貨幣政策。因此，隨著美債利率大幅上行，美日利差明顯擴(kuò)大，推動(dòng)日元對(duì)美元貶值。

報(bào)告中稱，3月以來，日元對(duì)美元匯率迅速貶值，對(duì)其他貨幣，如歐元貶值幅度也不小。海通認(rèn)為，日本的能源進(jìn)口依賴度很高，在全球能源價(jià)格迅速走高的背景下，日本還面臨比較強(qiáng)的貿(mào)易逆差擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)匯率產(chǎn)生抑制作用。此外，本輪中日元的避險(xiǎn)屬性出現(xiàn)弱化，在俄烏緊張局勢推動(dòng)美元走強(qiáng)的同時(shí)，日元匯率并沒有明顯受益，日元對(duì)人民幣匯率反而持續(xù)貶值。主要原因：

1.疫情之后日本經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)低迷，俄烏沖突進(jìn)一步增加其通脹風(fēng)險(xiǎn)，日元貶值壓力上升削弱避險(xiǎn)屬性;

2.日元的避險(xiǎn)屬性很大程度上與日本長期低息環(huán)境下，被作為套息交易中的主要融資貨幣有關(guān)。但由于疫情之后全球經(jīng)濟(jì)體普遍走向低利率甚至負(fù)利率，相比以往日元的套利空間被壓縮，作為避險(xiǎn)貨幣的需求減弱。

最后，報(bào)告提到，4月11日，日本央行行長黑田東彥繼續(xù)鴿派表態(tài)，“如有必要，將毫不猶豫地加大寬松政策的力度”。為了支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本貨幣政策或仍將維持寬松，而美國加息預(yù)期仍在走強(qiáng)，美日利差繼續(xù)擴(kuò)大預(yù)計(jì)仍將對(duì)日元匯率形成壓制。

本文來源于海通研究微信公眾號(hào)，作者：梁中華，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林

標(biāo)簽：海通證券