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招商證券：電商互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)2023年迎來(lái)價(jià)值回歸關(guān)注三大主線(xiàn)

2023-02-03 08:05:15 來(lái)源：英為財(cái)情

【資料圖】

招商證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，政策面上，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管基調(diào)向好，國(guó)際上PCAOB審計(jì)監(jiān)管合作形勢(shì)好轉(zhuǎn)；基本面上，疫情管控政策放開(kāi)后有望帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇超預(yù)期，同時(shí)履約恢復(fù)推動(dòng)電商經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)。資金面上，外資持續(xù)回流表明看好中國(guó)市場(chǎng)。宏觀(guān)層面多重利好有望推動(dòng)電商互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)在2023年迎來(lái)價(jià)值回歸。

投資主線(xiàn)一：預(yù)計(jì)直播電商增速趨緩，貨架電商格局改善，推薦拼多多(PDD.US)、阿里巴巴-SW(09988)、京東集團(tuán)-SW(09618)、唯品會(huì)(VIPS.US)。招商證券預(yù)計(jì)電商2023年增速為11.8%，22-25E仍將保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，CAGR為10.1%。招商證券預(yù)計(jì)直播電商2023年增速將明顯趨緩，電商格局將有所改善，利好貨架電商。其中，拼多多主站、買(mǎi)菜、跨境三條業(yè)務(wù)線(xiàn)驅(qū)動(dòng)下有望持續(xù)高增長(zhǎng)；阿里巴巴受益于宏觀(guān)改善及直播電商沖擊減緩，預(yù)計(jì)電商業(yè)務(wù)長(zhǎng)期仍有正增長(zhǎng)，當(dāng)前估值低彈性大;京東受益長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，收入與利潤(rùn)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；唯品會(huì)預(yù)計(jì)2023年將顯著受益宏觀(guān)改善與品牌去庫(kù)存需求，回歸正增長(zhǎng)軌道。

投資主線(xiàn)二：即時(shí)零售保持高增長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦達(dá)達(dá)集團(tuán)(DADA.US)，關(guān)注叮咚買(mǎi)菜(DDL.US)。招商證券預(yù)計(jì)即時(shí)零售將在未來(lái)保持高速增長(zhǎng)，2026年達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模，2021-26年CAGR為33%。招商證券預(yù)計(jì)頭部玩家GMV將繼續(xù)保持較高增速，重點(diǎn)推薦京東體系下高增長(zhǎng)及盈利均具備較高確定性的平臺(tái)型即時(shí)零售龍頭達(dá)達(dá)集團(tuán);推薦關(guān)注盈利能力逐季改善的前置倉(cāng)龍頭叮咚買(mǎi)菜。

投資主線(xiàn)三：本地生活將迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，看好美團(tuán)-W(03690)成長(zhǎng)性與壁壘，關(guān)注攜程集團(tuán)-S(09961)、同程旅行(00780)。疫情放開(kāi)后外賣(mài)與到店恢復(fù)超預(yù)期，行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間充足，抖音入局不改美團(tuán)在本地生活領(lǐng)域的增長(zhǎng)空間與壁壘，維持對(duì)美團(tuán)的長(zhǎng)期推薦；OTA行業(yè)邁入增長(zhǎng)快車(chē)道，龍頭加速崛起，看好攜程集團(tuán)、同程旅行在旅游大盤(pán)恢復(fù)同時(shí)實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)增速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)程度超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。还拘聵I(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。

標(biāo)簽：公司股價(jià) 招商證券