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海外風險接連出現(xiàn)！港股如何應(yīng)對機構(gòu)稱對市場影響有限

2023-03-20 14:10:08 來源：英為財情

財聯(lián)社3月20日訊（編輯胡家榮）今日港股市場再度下挫，截至發(fā)稿，恒生指數(shù)跌2.66%，報1898.7點；科技指數(shù)跌2.91%，報38643.16點。

伴隨著市場避險情緒升溫，繼硅谷銀行、簽名銀行、美國第一共和銀行相繼發(fā)生問題后，瑞士信貸在上周爆出財務(wù)問題，目前最新消息顯示瑞銀收購瑞信方案落定。

(資料圖)

不過這些一些事件發(fā)生，令港股市場更為擔憂海外風險。不過國信證券分析師王學(xué)恒和張熙在周日發(fā)布研報稱，全球金融系統(tǒng)的成熟程度與08年金融危機之前不可同日而語，以當前銀行體系處理風險的響應(yīng)速度，并指出流動性問題不會導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風險實質(zhì)發(fā)生。

當前港股有充足的安全邊際

同時他們還提及此次海外事件對港股影響有限，其主要是有充足的安全邊際，并從基本面、無風險收益率、風險溢價者三個方面來分析。

基本面

恒生指數(shù)2023年市場共識ROE約為11%，而2022年的ROE約為10.5%，本身差距不大。如果我們把2022年視為恒指ROE的壓力測試結(jié)果，那么即使全球金融系統(tǒng)性金融風險進一步演繹或者美國經(jīng)濟硬著陸，那么恒指2023年ROE的下修空間也較為有限，驅(qū)動估值變化的程度也將較為有限。

無風險收益率

美國銀行業(yè)流動性承壓將導(dǎo)致美聯(lián)儲的加息計劃收到嚴重干擾。目前，市場的基礎(chǔ)假設(shè)中，美聯(lián)儲將僅在3月加息25bp至475-500bp，隨后將在2023年降息4次，共計100bp至375-400bp。在這個背景下，10年美債收益率本周有明顯下降，利好港股估值。

風險溢價

風險溢價實則是除了基本面和無風險收益率之外的所有變量的集合，包括市場情緒、風險偏好、遠期增長展望、資金流等因素（包括外資避險性撤資，市場的恐慌性踩踏等極端事件）。

觀察09年以來的歷史，國信證券發(fā)現(xiàn)恒指ERP的合理區(qū)間是4%-8%，中樞為6%（數(shù)字越大恒指估值越低），超出區(qū)間外的狀態(tài)均不可持續(xù)。目前，恒指ERP已經(jīng)從前期高位的5.6%增至當前的7.3%，距離中樞6%有修復(fù)空間。即使以最為悲觀的方式看，即恒指ERP升至8%（超過8%不可持續(xù)），那么恒指的下行空間不足10%（目前看來，這種情況發(fā)生概率不大）。

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